Metaplanet: BTC Rezervleriyle Finansmanı Artırma Stratejisi ve Kâr Payı Planları

Metaplanet, Japonya’nın en büyük kurumsal Bitcoin sahibidir ve mevcut $635.97 milyonluk ise yazım itibarıyla ortaya çıkan kayıplarına rağmen BTC alımını finanse etmek için yeni bir kredi anlaşması imzaladı. Şirket, geçen ekim ayında duyurduğu toplam $500 milyon kredi kapasitesi kapsamında yapılan bu borçlanmayı 21 Kasım itibarıyla belgelerde açıkladı. Lender tarafı talep üzerine açıklanmadı. Dosyada, borcun değişken faizli olduğu, günlük olarak yenilendiği ve herhangi bir zamanda ödenebileceği belirtiliyor; karşılık olarak tüm güven borçluluğunun şirketin Bitcoin rezervleri tarafından karşılandığı ifade ediliyor.

Mevcut durumda Metaplanet yaklaşık 30,823 BTC’ye sahip ve bu BTC’ler yaklaşık olarak $2.7 milyar değerinde. Ortalama satın alma maliyeti BTC başına yaklaşık $108,070 olarak belirtilirken toplam maliyet basis’i $3.33 milyar civarında görünüyor. Unrealized kayıp, Bitcoin’in mevcut değerin altında kalması nedeniyle yaklaşık $635.97 milyon ve yaklaşık %19.1 oranında ifade ediliyor.

BTC Teminatıyla Kredi, Hisse Geri Alımları ve Gelir Büyümesi Üzerine Strateji

Şirket, teminat kapasitesinin hâlâ güçlü olduğuna vurgu yapıyor. 31 Ekim itibarıyla Bitcoin varlıklarının yaklaşık $3.5 milyar değerinde olduğu kaydedilirken, kredi hattından şu ana kadar çekilen $230 milyon, toplam teminatın karşısında çok küçük bir paya işaret ediyor. Kredinin kullanımıyla yeni Bitcoin alımlarına, Bitcoin gelir üretim işinin genişletilmesine ve piyasa koşulları elverdiği sürece hisse geri alımlarına yön verileceği belirtiliyor. Üçüncü çeyrekte record satışa ulaşan Bitcoin opsiyonları satışı, gelir tarafında önemli bir adım olarak gösteriliyor.

Destekçiler bu yaklaşımı, Bitcoin’in uzun vadeli gücüne yapılan hesaplı bir yatırım olarak görüyorlar; şirket BTC’yi finansal omurgası olarak kullanıyor ve Japon yeninin zayıflamasına karşı bir hedge görevi görüyor. Ancak eleştirmenler, volatil bir varlık üzerinden borçlanmanın zorunlu satışı tetikleyebileceği konusunda uyarıda bulunuyorlar. Fiyatlarda ani düşüş, teminat çağrılarını ve likidasyonları tetikleyebilir ve Metaplanet’in hisse performansı, büyüyen BTC rezervlerine rağmen her zaman beklenen güveni sağlamıyor.

Kurumsal Hazine Yatırımlarında Düşüş ve Metaplanet’in İkincil Sermaye Programı

Metaplanet’in kredisi, Tokyo liste şirketinin sermaye tabanını yeniden yapılandırması ve mevcut hisse senedi yerine alternatif finansman arayışını sürdürmesiyle geldi. Geçen hafta, şirket iki sınıf tercihli hisse planı açıkladı; içerde “Mars” ve “Mercury” olarak adlandırılan bu sınıflar, sermaye artırımı sağlarken mevcut hissedar safını azaltmama amacı taşıyor. Mercury hisselerinin ilk satışı 23.6 milyon adetle ¥21.2 milyar ($135 milyon) getirirken, yıllık %4.9 temettü ve mevcut seviyelerden hisseye dönüş imkanı sunan opsiyonlar içerdiği belirtiliyor. Mars sınıfı ise değişken bir temettü sunuyor ve dönüşüm özelliği bulunmuyor; böylece adi hisse senetlerine göre daha üst düzey haklara sahip oluyor.

Şirket, hisse senedi piyasasında bitcoin rezervlerinden daha düşük bir değerde işlem görmeye başladığı için tercihli pay programını kritik olarak nitelendiriyor. Şirketin net varlık değerine oranı (mNAV) 0.99 olarak görülüyor ve bu da perakende yatırımcılar için nadir bir iskonto anlamına geliyor; bu durum, $75 milyar değerinde bir hisse geri alım programının onaylanmasına yol açtı. Ekim ayında Metaplanet, Bitcoin rezervleriyle ilişkili net varlık değerinin altında işlem görmeye başlayan ilk önemli Bitcoin tutan şirketlerden biri oldu.

Küresel piyasa baskısı sürerken Bitcoin %10’luk bir düşüş yaşarken Ethereum ve Solana da geriledi. Sektördeki 168 Bitcoin tutan şirketten 26’sı kripto varlıklarının değerinin altında işlem görüyor. Kurumsal birikim, Temmuz ayından bu yana yaklaşık %95 düşüşle 1,428 BTC’ye geriledi. Rakip firmalar da benzer baskılardan etkileniyor; Marathon, Bitmine ve Galaxy Digital gibi şirketler de büyük ölçüde zarar açıklıyor. Buna rağmen Metaplanet, 2027 yılına kadar 210,000 BTC edinme hedefinden sapmadığını belirtiyor ve üçüncü çeyrekte 17,000 BTC ilavesiyle yıllık hedefinden biraz öne geçmiş durumda.

Kaynak: Metaplanet