Hollanda’da Kripto-İlişkili Menkul Kıymetler: Sınırlar ve Kilit Noktalar

Hollanda Merkez Bankası (DNB) tarafından yayımlanan yeni veriler, son beş yılda kriptoya bağlı menkul kıymetlere olan dolaylı yatırımların büyük ölçüde yükseldiğini gösteriyor. Önemli notlar arasında, kriptoye bağlı dolaylı portföylerin değerinin önemli ölçüde artmasıyla birlikte yatırım piyasasında bu tür varlıkların payının hâlâ çok sınırlı kalması bulunuyor.

2020 sonundan 2025 Ekimine kadar, Hollandalı şirketler, kurumlar ve haneler yaklaşık 1,2 milyar Euro değerinde dolaylı kripto yatırımı bulunduruyor; bu rakam, önceki döneme göre artış gösterdi. Bu artış, doğrudan sahipliğin birçok yatırımcı için sınırlı kalmasına rağmen kripto varlıklarına olan kapsamlı maruz kalmayı vurguluyor.

Kripto güvenilirlik seviyesi açısından bakıldığında, kripto menkul kıymetlerinin Hollanda yatırım piyasasında toplam portföyün yalnızca yaklaşık 0,03%’ünü oluşturduğu belirtiliyor. Artışın çoğu, yeni sermaye girişlerinden çok değerlemeden kaynaklanan bir etkiye bağlanıyor; önemli kripto varlıkların fiyatlarındaki yükseliş, ilgili menkul kıymetlerin değerini güçlendirdi.

DNB’nin incelemesi, kriptoya bağlı menkul kıymetleri üç ana kategoride ele alıyor: borsada işlem gören fonlar (ETF’ler), borsada işlem gören notlar (ETN’ler) ve kripto hazinesi hisseleri olarak adlandırılan, kripto varlıkları bilançolarında tutan şirketlere ait hisseler. Ev hanımları octalangında kripto ETF’leri ve ETN’lerde en büyük paya sahipken, 36 aylık pencerede değerler sırasıyla 182 milyon Euro ve 213 milyon Euro olarak kaydedilmiş durumda. Yatırım fonları da kripto ETF’lerine yönelik maruzlığı sürdürmüş ve yaklaşık 40 milyon Euro değerinde görüldü. Emeklilik fonları ise kripto hazinesi hisselerinin en büyük sahipleri olarak öne çıkıyor: 287 milyon Euro değerinde, ev hanımları ise aynı kategoride 243 milyon Euro tutarında varlık bulunduruyor.

Bu dağılım, kurumsal yatırımcıların kriptoya esas olarak hisse senedi odaklı yapılara eriştiğini gösteriyor; doğrudan piyasa ürünleri yerine dolaylı yoldan maruz kalmanın tercih edildiği bir tablo ortaya çıkıyor. Kriptoya ilişkin mevcut menkul kıymet sayısının son yıllarda arttığına rağmen, sahip olanların büyük kısmı çok sınırlı sayıda ve çoğu uluslararası kökenli, özellikle ABD ve İsveç merkezli kuruluşlarca ihraç ediliyor.

Bir başka örnek durum olarak, Hollandalı kripto firması Amdax geçtiğimiz yıl 30 milyon Euro topladı ve Amsterdam Bitcoin Hazinesi Stratejisi (AMBTS) adlı bir yapı kurmayı hedefliyor. Bu fon ile yaklaşık olarak toplam BTC arzının %1’ine, yani yaklaşık 210.000 bitcoin’e ulaşılması planlanıyor. AMBTS, sermaye piyasalarını kullanarak bitcoin başına hisse başına istikrarlı bir artış sağlayarak, uzun vadede yaklaşık $26 milyar değerinde bir hedefi amaçlıyor. CEO ve kurucu ortak Lucas Wensing, yatırımcılara bitcoin’e doğrudan bir varlık sınıfı olarak maruz kalma sunmanın önemini vurguluyor ve Avrupa’da ABD ile Asya’daki benzer eğilimleri karşılayacak büyük ölçekli kurumsal bitcoin sahibi ihtiyacını işaret ediyor.