Harvard’ın Bitcoin Yatırımı: Endowment Üzerindeki Etkiler ve Piyasa Tepkileri

Harvard Üniversitesi, üçüncü çeyrekte Bitcoin ETF pozisyonlarını önemli ölçüde artırdı ve bu hareketi, iShares Bitcoin Trust’ı en büyük açıklanan pozisyonu haline getirdi. Endowment’un toplam varlıkları içinde Bitcoin’e yönelik bu iki katına varan artış, Eylül 30 itibarıyla 442,8 milyon dolar olarak kayda geçti. Lıght bir yandan, altın ETF’lerinde de %99’luk bir yükselişle 235 milyon dolara ulaşan bir dağılım görüldü; bu yatırım, Bitcoin’i altına göre 2’ye 1 oranında bir risk/hedge yaklaşımıyla dengeliyor. Harvard’ın bu çeyrekteki Bitcoin yatırımı, 117 milyon dolardan 443 milyon dolara çıkışını temsil ediyor ve 57 milyar dolarlık endowment’in yaklaşık %0,75’lik bir payını ifade ediyor; böylece BlackRock yönetimindeki fon içerisinde en üst düzey sahipler arasına giriyor.

Matt Hougan (@Matt_Hougan) tarafından paylaşılan değerlendirmenin ise dikkat çekici olduğu belirtiliyor: Harvard, boğa koşulan dönemde Bitcoin’e yönelik ilgisini sürdürürken, altınla Bitcoin’i 2’ye 1 oranında hedefleyen bir konum aldı. Ancak bu strateji, piyasalarda aniden yaşanan düşüşlerle karşı karşıya kaldı ve Bitcoin, çeyrek sonundaki hareketlerin ardından yaklaşık %20’nin üzerinde bir düşüş kaydetti. Eylül sonundan bu yana Bitcoin’in 114.000 dolardan yaklaşık 92.000 dolara gerilediği gözlemlendi.

Bu zamanlamanın, Harvard’ın üçüncü çeyrek alımlarını en iyi senaryoda bile yaklaşık %14’lük bir zarar doğurabileceği yönünde yorumlara yol açtığı belirtiliyor. Söz konusu zarar, paylaşılan en güncel veriler doğrultusunda sadece mevcut pozisyon üzerinden hesaplandığında yaklaşık 89 milyon dolar kadarlık bir kâğıt zararı oluşturuyor.

Endowment’in büyüklüğü karşısında bu zararlar yaklaşık olarak küçük görünse de, Harvard’ın yıllık getirileri geçtiğimiz on yılda bazı İvy League okullarıyla karşılaştırmalı olarak geride kaldı. Markov Prosesleri Enstitüsü karşılaştırmasında Harvard, 10 elit üniversite arasında dokuzuncu konumda yer aldı; 30 Haziran’a kadar olan yıl için ise Harvard %11,9 kazanç açıklarken, MIT %14,8 ve Stanford %14,3 ile daha iyi performans gösterdi. Stanford ekonomi profesörü Joshua Rauh’a göre, yatırımcılar Bitcoin ve altını, uluslararası para sisteminin çöküşüne ve ABD dolarının değer kaybına karşı birer kırılma kalkanı olarak görmüş olabilirler; ancak bu kalkanların ne kadar etkili olduğu tartışmalı ve senaryolara bağlı olarak değişkenlik gösteriyor.

Kurumsal Onay ile Akademik Şüphe

Harvard’ın Bitcoin’e yönelişi, kendi ekonomi fakültesinden gelen geçmiş tahminlerle çelişen bir tablo çiziyor. 2018’de, Kenneth Rogoff’un Bitcoin’in 10 yıl içinde 100 dolar civarında kalacağı yönündeki açıklamaları hatırlanırken, güncel görüşlerde Bitcoin’i güvenli bir yatırım aracı olarak görme konusunda farklı sesler öne çıkıyor. Rogoff, son kitabında regülasyon eksikliği ve buna ilişkin öngörülen riskleri eleştirmiş ve kripto para birimlerinin düzenlenmesiyle ilgili beklentilerin daha da netleşmesi gerektiğini belirtiyor. Buna karşın kripto para yatırımlarına yönelik eleştiriler sürüyor ve MarketWatch yazarı Brett Arends, Bitcoin’i çevresel bir afet olarak nitelendiriyor; Stanford profesörü Darrell Duffie ise Bitcoin’in temelde temettü ödemesi yapmayan bir varlık olarak dikkate alınması gerektiğini ifade ediyor.

Bitcoin’in Geleceği: Belirsizlik Devam Ediyor

ETF çıkışları ve piyasa güvensizliği, Bitcoin’in 100.000 dolar hedefine yeniden ulaşması konusunda belirsizliğe yol açıyor. Son beş hafta içinde Bitcoin ETF ürünlerinden 2,7 milyar doların çıkışı kaydedildi. Kripto yatırımcısı Arthur Azizov ise piyasanın kırılgan bir zeminde hareket ettiğini belirterek, S&P 500’ün bu yıl %16’dan fazla yükseldiğini fakat Bitcoin’in yaklaşık %3 gerilediğini vurguluyor. Mevcut durumda, yatırımcılar likiditeyi korumak için hareket ederken, Bitcoin için kilit direnç seviyeleri üzerinde hareketlerin hız kazanması gerektiği ifade ediliyor. 100.000 dolar üstü güçlü bir hareketin, güveni yeniden tesis edip 120.000 dolar ve üzerine doğru bir ivmeyi tetikleyebileceği; aksi halde 82.000–88.000 dolar aralığına daha derin bir geri çekilmenin gerekebileceği belirtiliyor.