Bitwise’nin 11 Kripto ETF’siyle DeFi, Layer-2 ve Gizlilik Ağlarına Yoğun Yurttaş Odaklı Büyüme

SEC’e 30 Aralık tarihinde yapılan başvurularla Bitwise, kripto dünyasında dev bir adım attı ve blockchain protokollerine yönelik on bir strateji odaklı ETF’i NYSE Arca’da işlem görmeye başlayacak şekilde planladı. Bu fonlar, talep doğrultusunda 75 gün içinde resmiyet kazanması öngörülen bir süreçle yürütülecek ve portföylerinde doğrudan token sahipliği ile Avrupa ETP’lerini harmanlayan iki katmanlı bir yatırım yapısını sunacak.

İsmi geçen fonlar, Bitwise’ın DeFi, Layer-2 ve gizlilik odaklı ağları kapsayacak şekilde tasarlandı. Her biri belirli bir protokole odaklanıyor; AAVE Strateji ETF’si merkezi olmayan borç verme ekosistemine odaklanırken UNI Strateji ETF, Uniswap’in merkezi olmayan borsası ve Unichain Layer-2 ağı ile bağlantılı performansı izliyor. NEAR Strateji ETF, NEAR’ın parçalanmış mimarisini ve SUI Strateji ETF ise Move tabanlı blockchain’i hedefliyor. STRK Strateji ETF, Starknet’in ZK-STARK teknolojisini vurguluyor ve ZEC Strateji ETF’si Zcash’in zk-SNARK uygulamasını takip ediyor.

Geliştirme konusunda özel protokoller arasında TAO Strateji ETF (Bittensor’un yapay zeka pazar yeri), ENA Strateji ETF (Ethena’nın sentetik dolar protokolü) ile Canton Network, Hyperliquid ve TRON gibi projeler de yer alıyor. Her bir fon, yatırım mekanizması açısından benzer bir yapı izliyor ve portföyünün en fazla yüzde 60’ını doğrudan token sahipliklerine, en az yüzde 40’ını ise tamamen temin edilmiş borçlanma sertifikaları ile izlenen Avrupa ETP’lerine ayırıyor. Normal şartlar altında toplam tokenlar, ilgili ETP’ler ve türevler için yüzde 80’e kadar bir tabanı korurken, vergi uyumlu yapı için Cayman Adaları iştiraklerine yönelik yüzde 25’lik bir opsiyonel dağıtım bulunuyor.

Kurumsal erişim ve düzenleyici karmaşa alanında, Bitwise Investment Manager tüm fonlar için müşavirlik hizmeti verirken portföy yönetimi Jennifer Thornton, Daniela Padilla ve Gayatri Choudhury tarafından paylaşılacak. Geleneksel menkul kıymetlerle ilişkili yönetim ve saklama işlemleri Bank of New York Mellon tarafından yürütülürken dijital varlıklar Coinbase Custody Trust Company ve BitGo Europe GmbH tarafından güvence altına alınıyor. Fiyatlandırma yapısı birimsel ücret sistemi üzerinden ilerlerken, belirli yüzdeler başvuru belgelerinde açıklanmıyor.

Riski bir kenara bırakmayalım; bu ürünler, tokenlerin menkul kıymet mi yoksa emtia mı olduğu konusundaki düzenleyici belirsizlikleri taşır ve sınıflandırmalardaki değişimler halinde fonun feshi ihtimali bulunmaktadır. Avrupa ETP’lerine olan maruziyet, ihraççı temerrüt riski ve ABD ile Avrupa pazarları arasındaki zaman farkı nedeniyle değerlemede zorluklar doğurabilir. Ayrıca bu fonlar Regulated Investment Companies olarak sınıflandırılarak sermaye kazancı vergisinden dağıtıldıkları müddetçe federal düzeyde vergiden muaf kalmayı hedefler; satış ve alımlar ise genelde nakit üzerinden yapılır, in-kind işlemlere kıyasla daha yüksek sermaye kazancı dağıtımlarına yol açabilir.

Kısa vadeli işlem günlerinde hisse senetleri piyasa fiyatları net varlık değerinden sapabilir ve bu durum yatırımcılar için dikkat edilmesi gereken bir risk olarak öne çıkar.