Bitcoin’in Olası Kapital Kaçışı: NYDIG Raporlarıyla Revize Bir Analiz

Son dönemde Bitcoin fiyatlarını yönlendiren güçler, NYDIG’nin yeni analizine göre artık çok aylık dipleri işaret eden bir çekişin içine girdi. Önemli noktalar:

• Bitcoin’in yakın dönemdeki ralli, yeni bir gerilemeyle karşılaştı ve NYDIG bunun gerçek sermaye kaçışı olarak tanımlanmasına yol açtı.
• Ekim ayındaki likidite kırılması, spot ETF’leri rüzgardan zarar gören bir konuma taşıdı ve DAT primlerinin sıkışmasına, sabitcoin arzının ise düşmesine yol açtı.
• Çıkan sermayenin azalmasına rağmen, Bitcoin hakimiyeti yükselerek yatırımcıların riskli varlıklardan dönüp Bitcoin’e yöneldiğini gösteriyor.

Araştırmadan sorumlu başkan Greg Cipolaro, Bitcoin’in rallisini tetikleyen tekrarlayan döngünün şimdi tersine döndüğünü ve bunun “gerçek sermaye kaçışı” işareti verdiğini belirtti; bu sadece kötü bir hava değildir.

ETF Girişlerinin Ekim Şoku Sonrası Negatifleşmesi

Cipolaro, son yükseliş dalgasının en çok spot ETF’lere gelen güçlü girişlerle ve devlet hazinesi birikimiyle yakından bağlantılı olduğunu ifade etti. Ancak, erken Ekim ayında yaşanan sert bir likidite kırılması bu döngüyü bozdu. ETF girişleri negatifleşti, DAT primleri çöktü ve sabitcoin arzı aylardır ilk kez düşüş yaşadı. Bu göstergeler, likiditenin sistemden çıkmaya başladığının klasik işaretleri olarak yorumlandı. “Bu döngü kırıldığında, pazara öngörülebilir bir sıralama eşlik eder,” diye yazdı Cipolaro. “Likidite daralır, kaldıraç yeniden inşa edilmeye çalışılır fakat başarı gösteremez ve daha önce likiditeyi tetikleyen anlatılar çalışmaz hale gelir. Hikaye değişir, ama mekanikler değişmez.” Spot Bitcoin ETF’leri, 2024–2025 döneminin en başarılı anlatılarından biri iken şu anda bir engel haline geldi ve net çıkışlara dönüştü.

Cipolaro, daha geniş faktörlerin de uluslararası likidite değişimleri, makro belirsizlikler ve yapısal piyasa stresinin mevcut düşüşü şekillendirmede yardımcı olduğunu vurguladı. $BTC ETF Girişleri ve Çıkışları kısa vadede piyasanın gidişatını etkileyen önemli bir göstergedir.

Riske dayalı varlıklar elden çıkarıldıkça Bitcoin, en likit ve kurumsal olarak kabul görmüş varlık olarak sermaye akışını çekmeye devam ediyor. Dominans kısa vadede %60’ı aşarken, Kasım başında yaklaşık %58 civarında dengelendi. DAT’ler ve sabitcoinler, Bitcoin için eski_cycle’da belirli bir talep tabanı oluşturmuştu; şu an DAT primleri sektör genelinde daraldı ve sabitcoin arzı da azaldı, bu da yatırımcıların kripto para piyasasından likiditeyi çektiklerini gösteriyor. Ancak Cipolaro, DAT alanının istikrarlı kaldığını ve finansal gerilime dair görünür bir stres işareti olmadığını belirtti. “Kaldıraç mütevazı kalıyor, faiz yükümlülükleri yönetilebilir durumda ve birçok DAT yapısı ödemeleri askıya alma opsiyonuna sahip.”

Uzun Vadeli Bitcoin Tezinde Değişiklik Yok

Kısa vadeli riskler artarken dahi Cipolaro, Bitcoin’in kurumsal benimseme, egemen ilgi ve nötr programlanabilir para rolüyle uzun vadeli hedefinin değişmediğini savundu. “Son birkaç hafta içinde bu uzun vadeli eğilimi değiştirecek bir şey yok,” diye yazdı. “Ancak akışlar, kaldıraç ve kendini tekrarlayan davranışlar tarafından yönlendirilen döngü hikayesi şimdi daha güçlü bir şekilde kendini gösteriyor. Yatırımcılar en iyi senaryoyu ummalı ancak en kötüsüne de hazırlıklı olsunlar.”

Özet olarak, New York Menkul Kıymetler Borsası’nın Grayscale’in XRP ve Dogecoin ETF’lerini listeye alması onaylanmış durumda; her iki ürün pazartesi itibarıyla işlem görmeye başlayacak.