Stablecoinler ve ABD Hazine Tahvillerine Yeni Bir Finansman Kanalı: $1 Trilyonluk Baskın

Güncel araştırmalar, stabilcoinler ekosisteminin ABD Hazine tahvillerine olan talebi 2028 yılına kadar yeni bir seviyeye taşıyabileceğini öne sürüyor. Yeni likidite akışlarıyla dijital dolarlara dönüşen bu varlık sınıfı, devlet borcuna olan talebi artırarak geleneksel finansı etkileyebilir.

Standart Chartered’in analistleri, stabilcoinler büyüdükçe ihraççıların kısa vadeli hazine tahvillerini ciddi şekilde satın alacağını öngörüyor. GENIUS Act çerçevesi sayesinde rezervler daha çok kısa vadeli yüksek kaliteli varlıklarda tutulacak ve bu da portföyleri baskın bir şekilde 0-3 ay aralığındaki borçlanma araçlarına yönlendirecek.

Öne çıkan noktalar

• $2 Trilyon Piyasaya Yolculuk: Uzmanlar 2028 itibarıyla toplam stabilcoin piyasa değerinin yaklaşık 2 trilyon dolara çıkacağını söylüyor; mevcut yaklaşık 300 milyar dolar seviyesinden önemli bir sıçrama bekleniyor.
• Tahvil Kıtlığı Riski: İhraççılar kısa vadeli T-bill’leri yaklaşık 1 trilyon dolar civarında absorve edebilir; bu da Hazine’nin arzında dengesizlik yaratabilir.
• Regülasyonun Etkisi: GENIUS Act, rezervler için likit yüksek kaliteli varlıkları zorunlu kılıyor ve bu da portföylerin %0-3 ay aralığındaki borçlanma araçlarına odaklanmasına yol açıyor.

İlk Bulgular ve Piyasa Dinamikleri Stabilcoinler artık sadece ticaret aracı değil; ABD devlet borcunun düzenli alıcısına dönüşüyorlar. GENIUS Act’in Temmuz 2025’te yürürlüğe girmesinin ardından düzenlenen ihraççılar, rezervlerini kısa vadeli tahvillere yönlendirmek zorunda kaldı. Bugün piyasa yaklaşık 300 milyar dolar civarında bir arzla karşı karşıya; Standard Chartered’ın öngörüleri, büyümenin bu durgunluk sonrası hız kazanacağını ve gelişmekte olan piyasalardan daha güçlü katılım göreceğini gösteriyor.

Kurların enflasyonun yüksek olduğu ülkelerde yaşayan yatırımcılar dolar stabilcoinlerine yöneldikçe rezervler doğrudan ABD borçlanmasına akıyor. Kripto talepleri ise arka planda Hazine piyasalarını destekliyor.

WBTAG00000

Analistler Geoffrey Kendrick ve John Davies, mekanizmayı şu şekilde özetliyor: stabilcoinlerin toplam piyasa değeri 2028’e kadar 2 trilyon dolara çıkabilir ve bu büyüme, kısa vadeli Hazine senetlerinde 0.8–1 trilyon dolarlık yeni talep yaratabilir. Bu talebin öncelikle ön uçtaki getiriler üzerinde yoğunlaşması bekleniyor. Kaynak: MacroMicro.

Basitçe söylersek, ihraççılar T-bil’lere yönelik en büyük alıcılardan biri haline gelebilirler. Önümüzdeki üç yıl içinde yaklaşık 0.9 trilyon dolar tutarında fazla talep oluşması öngörülüyor; bu büyümenin çoğu gelişmekte olan pazarlerden gelecek. Ve bu, mevcut Hazine yatırımlarının yeniden dağıtımından çok yeni bir talep olarak değerlendiriliyor. Bu durum, ABD borcuna ciddi bir yapısal talep biçimi olarak işaret ediyor.

ABD Borçlanma İstikrarına Etkileri Kredi piyasalarında büyüklük o kadar yüksek ki ABD Hazine Bakanlığı bunu görmezden gelemez. Arz ayarlanmaması halinde kısa vadeli T-biller sıkışabilir. Hazine Sekreteri Scott Bessent ise stabilcoinlerin ABD hükümetine finansman sağlamak için önemli bir rol oynayabileceğini ima etti. Kaynak: FRED.

Bu etkileşim çift yönlü fayda yaratıyor: Dolar dijital piyasalarda daha baskın bir rol üstlenirken devlet borcuna istikrarlı bir alıcı kazanıyor. Ancak daha sıkı bir entegrasyon, yeni stabilcoin düzenlemeleriyle birlikte özel ihraççılar ve kamu borç yönetimi arasında koordinasyonu artıracak. Farklı teminat modelleri üzerinde yenilikler gündemde, ancak regülasyon açısından Treasuries hâlâ merkezde kalıyor.

Kaynaklar ve Ek Notlar Arayış: Burada en çok yükselişi gösterecek kripto varlıklar listesi!