Saylor’ın Stratejisi: Dört duvar arasındaki altın grafiği ve Orange Century

Strateji (eski adıyla MicroStrategy) Başkanı Michael Saylor’ın X üzerinden yaptığı paylaşımlar, firmanın Bitcoin satın almalarını 100. kez gerçekleştirme yolunda olduğunu gösteriyor. Bu, firmanın hazinenin yeniden yapılandırılması politikası kapsamında yaklaşık altı yıl süren yoğun bir birikim sürecinin dönüm noktası olabilir. The Orange Century ifadesiyle paylaşılan görsel, 100. alışın yakın olduğunu ima ediyor. Son dönemde piyasa koşulları dalgalı olsa da firma, 64.700 dolar civarında işlem gören Bitcoin fiyatına rağmen alımlarını sürdürüyor ve ortalama maliyetinin süregelen yatırım yapabiliyor olması ele alınıyor.

Öne çıkanlar arasında, Strateji’nin şimdiye kadar 717.131 BTC’ye sahip olduğu ve her biri için yaklaşık 76.027 dolar maliyetle bu varlığı taban maliyetinin 54 milyar doların üzerine çıkardığı yer alıyor. Saylor’ın paylaştığı “StrategyTracker” grafiği, firmanın 100. işlemine yaklaşırken “The Orange Century” ifadesiyle bir dönüm noktasını işaret ediyor. Kısa vadeli düşüşlere rağmen, firmanın arzı yoğun biçimde emdiği ve uzun vadeli kararlılık gösterdiği görülüyor.

Güncel karşılaştırmalı durum olarak, Strateji’nin 2020’den bu yana 99 ayrı işlemle Bitcoin birikimini sürdürdüğü belirtiliyor. Spot Bitcoin ETF’lerin beşinci hafta da çıkış baskısına rağmen, kurumsal talebin düşmediği ve arzın yoğun biçimde tüketildiği bir tablo ortaya koyuyor. Bu durum, kısa vadeli kurumsal akışlar ile kurumsal Treasuries tarafından yürütülen yüksek inançlı uzun vadeli stratejiler arasındaki farkı vurguluyor.

Gelecek adımlar konusunda, form 8-K benzeri resmi bildirimler yayınlanmasıyla 100. alımın tamamlandığı anın yakın olduğu düşünülüyor. Firma, 2024 sonlarından itibaren aylık periyotlarda Bitcoin alımı yapmaya devam etti ve toplam 717.131 BTC kontrole sahip. Bu yatırım, toplam 21 milyonluk arzın yaklaşık %3.4’üne karşılık geliyor; yaklaşık değer ise 47,5 milyar dolar olarak hesaplanıyor. Ancak satın alınan bitcoinlerin ortalama maliyeti 76.027 dolar seviyesine yükseldi ve bu, piyasanın 70 bin doların altında bir işlem gördüğü dönemde bile zarar durumunu beraberinde getiriyor. Yine de şirket, dolar-orta maliyet stratejisini sürdürmeye kararlı görünüyor.

Stratejinin finansmanı ve etkileri açısından, firmanın borçlanma yapısını yeniden yapılandırdığı ve 2025 yılında toplam 7 milyar dolar değerinde tercih hissesi (preferred stock) ihraç ettiği ifade ediliyor. Bu hareket, hisse başına değerli enstrümanlar yaratırken, potansiyel olarak hisse sayısını artırma riski taşıyor. Bitcoin hashrate’inin toparlanması sürdüğü halde, borçlar ve vade yapısı üzerinde yoğun bir dikkat var; 2028’e kadar olan 6 milyar dolarlık borç yükümlülükleri dönemi, bu finansal hareketlerin merkezinde yer alıyor. Şirket, gelecek yıllarda bu dönüştürülebilir borcu “equitize” etmeyi planlayarak hisse sayısını artırmayı ve Bitcoin varlıklarını korumayı hedefliyor.

Kurumsal hacimler ve piyasa etkisi bakımından Strateji’nin etkisi, diğer varlık yöneticilerini kripto ile hedge etme yönünde ilham kaynağı oluyor; ancak halka açık başka bir kurum, bu ölçekte bir etkiye ulaşamıyor. 100. alım yaklaştıkça, Saylor’ın paydaş değerini koruyup borç yükleri ile başa çıkabilir mi sorusu yatırımcıların dikkat merkezi olmaya devam ediyor. Bu süreç, Bitcoin’in alt birimlerinde işlem görürken bile stratejinin güvenilirliğini ve uzun vadeli iskontoyu tartışmaya açıyor.