Kripto Piyasasında Genişleyen Likidite-Klipsi ve Madenci Maliyetleri

Güncel durum, Bitcoin fiyatının geleneksel kurallardan saptığını gösteriyor. Global M2’deki artış yaklaşık olarak 2025 ortasından beri %12’ye ulaştı, oysa Bitcoin bu dönemde yaklaşık %35 değer kaybetti. Bu fark, likiditenin hareket mekanizması ile kripto varlığı arasındaki kırılganlığı işaret eden belirgin bir ayrışma.

İki ana dinamik ayrışmayı tetikliyor: sıkılaşan politika faizleri risk iştahını azaltıyor ve enerji maliyetlerindeki artışlar madencilik marjlarını baskılıyor. Bu ikisi aynı anda etkili oluyor ve piyasanın yapısını zorluyor.

Önemli çıkarımlar:

• Likidite açığı: Bitcoin, mevcut küresel para arzı seviyeleriyle verilen “adil değer”in yaklaşık %50 altında işlem görüyor.
• Faiz etkisi: Fed’in bilanço küçültmesi, geçmişte riskli varlıklara akan likiditeyi emer.
• Madenci baskısı: Artan enerji girdi maliyetleri, madencilerin stoklarını eritmesini gerektiriyor ve bu, yapısal satış baskısı yaratıyor.

WBTAG00000

Likidite mevcut, fakat Bitcoin bu likidite akışını yakalayamıyor. CF Benchmarks, geçmiş M2 korelasyonlarına dayanarak adil değerin 136.000$ civarında olduğunu belirliyor; Bitcoin ise yaklaşık 70.000$ seviyesinde işlem görüyor. Bu da 66.000$’lık bir boşluk yaratıyor ve en büyüğü olarak görülen kırılmalar arasına giriyor.

Gabe Selby, CF Benchmarks’te Araştırma Başkanı, bu farkların zamanla kapanacağını öne sürüyor; ancak şu anda kapanmıyor. M2 büyümeye devam ediyor; Bitcoin ise reel olarak değer kaybediyor. Sorunun kaynağı likidite değil, aktarım aşaması. FED’in bilanço küçültmesiyle likidite yatırımcılar için garanti getiriden çıkıyor; böylece risksiz getiri arayan yatırımcının varlıkları reel olarak daha cazip hale geliyor. Böylece Bitcoin gibi getiri sunmayan varlıkların cazibesi azalıyor.

Kaynaklar: Newhedge. Fed bilançosu yaklaşık 9 trilyonlardan 6.7 trilyona geriledi. Global para arzının kriptoya ulaşmıyor olması, boru hattında bir tıkanlık olduğundan kaynaklanıyor. Bir Fed pivotu bu tıkanlığı açabilir; o zamana kadar Bitcoin gerçek faizler üzerinde bir varlık olarak hareket ediyor.

WBTAG00001

Madenciler kan kaybediyor. Enerji maliyetleri yükseliyor ve bu, üretim maliyetlerini artırarak kârlılığı küçültüyor; bu da baskın bir satış baskısını tetikliyor. Madenciler BTC’yi operasyon giderlerini karşılamak için satmak zorunda kalıyor ve bu satışlar hiç durmuyor. Sonuç olarak order book’a sürekli bir arz akışı oluşuyor. Piyasalar bunu absorbe ediyor olsa da her rally’nin önüne bir tavan koyuyor. Bitcoin, iki uçtan baskı altında kalmış durumda: risk iştahını baskılayan oranlar ve madencilik maliyetlerinden kaynaklanan sürekli çıkışlar.

ETF verileri de aynı tabloyu doğruluyor. ABD spot ETF’leri son 7 işlem gününde 1.16 milyar dolar toplarken, bir gün içinde 129 milyon dolarlık çıkış yaşandı ve fiyatlar hemen %4 düştü. Bitcoin (BTC) 24sı, 7g, 30d, 1y perspektifinde kırılgan bir tablo sergiliyor. Şu anda piyasa kırılgan; yatırımcılar 69.000–70.000 dolar seviyesini kısa vadeli bir taban olarak izliyor. Bu seviyenin kırılması halinde orta 60’lı seviyeler açığa çıkabilir. 72.000 dolar üzerinde kalıcılık ise M2 gecikmesinin çözümünün yakın olabileceğine işaret eder. Likidite verileri bir yükselişin beklenmesi gerektiğini gösteriyor, ancak piyasa aynı yönde hareket etmeyebilir. FED’de bir pivots veya enerji maliyetlerinde bir iyileşme olmadıkça her toparlanmanın üzerinde bir tavan kalıyor ve boğaların bunu kanıtlaması gerekiyor.

Discover: The best new crypto in the world