ETHB: BlackRock’un Yüzde 18’lik staking komisyonu ve piyasa etkileri üzerine yeni bir bakış

ETHB isimli yeni bir araç olarak iShares Staked Ethereum Trust, yüzde 0.25’lik yıllık yönetim ücretiyle hissesini sunarken, brüt staking ödülleri üzerinde %18 komisyon uyguluyor. Bu çift katmanlı ücret yapısı, yatırım danışmanları ve kurumsal yatırımcılar tarafından mevcut basit maliyet varsayımlarına karşı eleştiriyle karşılandı. Yayımlanan döneme göre trust, mevzuata uygun olarak yaklaşık 318 milyon dolar değerinde stake edilmiş ETH bulunduruyor ve bu varlıklar Coinbase tarafından saklama ve doğrulama operasyonları için kullanılıyor. Mevcut staking getirisi yaklaşık %2.74 seviyesinde seyrediyor ve bu komisyon, NAV üzerinde etkisini gösteren yaklaşık 49 baz puanlık bir daralma anlamına geliyor.

Keşif: Portföyünüzü çeşitlendirmek için en iyi kripto

İyi bir karşılaştırmada, Bitcoin ETF’lerinde yönetim ücretleri talep edilmeksizin sıfıra yaklaşan oranlara ulaştı. Büyük Issuer’lar, AUM’yi hızla artırmak amacıyla maliyetleri geçici olarak sıfıra indirerek endeks fonu modelini taklit etti ve sahiplik maliyetlerini baskıladı. Şu anki soru ise Ethereum staking ETF’lerinde benzer bir baskının oluşup oluşmayacağı; yoksa staking’in operasyonel zorlukları, sağlayıcı marjlarını koruyan bir taban mı yaratıyor?

Staking ETF’leri, doğrudan bitcoin spot ürünlerine göre daha karmaşık operasyonlar gerektiriyor. Doğrulayıcı ekonomisi, risk azaltma mekanizmaları, MEV çıkarımı ve dağıtım altyapıları gibi unsurlar maliyetsiz işleyen alanlar değiller. BlackRock’un ETHB’si varlıklar üzerinde %0.25’lik bir ücret uygular; bu oran IBIT ile aynı olsa da, %18’lik staking komisyonu bitcoin ETF pazarıyla doğrudan karşılaştırılamayacak kadar farklı bir model sunuyor. ETH staking ödülleri referans oranı ile TheBlock ve Fidelity’nin rekabetçi ürünleri arasındaki fark, komisyon tarafında yaklaşık 800 baz puanlık bir fark yaratıyor – bu da komisyon açısından BlackRock’u pahalı gösteriyor.

Tyrone Ross’tan Turnqey Financial CEO’su, durumu açıkça özetliyor: “Bence her şey bir ücret hırsıydı. Büyük bankalar ve fonlar, bunu paketleyip perakende yatırımcılara ücret yüklemek için kullanıyordu.” Cosmos’un kurucularından Ethan Buchman ise daha uzun vadeli bir bakış açısı sunuyor ve rekabetin şiddetlenmesi halinde %18 oranının %15 veya hatta %10’a çekilmesini bekliyor. Ancak Twinstake’in Satış Başkan Yardımcısı Harriet Browning, agresif ücret indiriminin güvenlik ve doğrulayıcı şeffaflığı konusunda dezavantajlar doğurabileceğini işaret ediyor. Bu iki gerçeklik, marjları koruma amacıyla riskleri artırabilir.

Önemli bir not: Erken hareket edenler için LiquidChain

LiquidChain, Bitcoin, Ethereum ve Solana likiditesini tek bir yürütme ortamında birleştiren Layer 3 bir altyapı projesi olarak öne çıkıyor. Ada dört temel direk üzerinde yükseliyor: Birleşik Likidite Katmanı, Tek Adımda Uygulama, Doğrulanabilir Uzlaşma ve Tüm ekosistemlere erişim sağlayan Kullan-iston sistemi. Kurumsal sermayenin L3 altyapısına olan ilgisi arttıkça görünürlüğü de yükselen bu proje, şu anda 0.01447 dolarlık bir ön satışta ve şu ana kadar yaklaşık 646.857,56 dolar toplamış durumda. Ön satışındaki varlıklar likidite ve uygulanabilirlik açısından önemli riskler içerir; bu uyarılar, yatırımcılar için geçerliliğini koruyor. Ancak bir sonraki döngünün altyapı katmanı için LiquidChain üzerinde izlenecek yol, potansiyel yatırımcılar için ilgi çekici görünüyor.