Aralık Başında Kripto Piyasasında Momentum ve Potansiyel Duyarlılık Değişimleri

Aralık ayına hızlı başlayan kripto piyasası, Bitcoin’in yaklaşık 94.000 dolar yönüne tırmanması ve Ethereum’un 3.250 dolar seviyesine yaklaşmasıyla dikkat çekti. Laser Digital’in paylaştığı bir araştırma notuna göre bu yükselişin arkasında iki temel tetikleyici vardı: Strateji’nin yaklaşık 960 milyon dolar değerinde BTC alımı ve Aralık 3 olarak planlanan Fusaka yükseltmesi beklentisi. Ancak bu unsurlar geride kaldıkça iyimserlik hızla sarsıldı ve Cuma günkü ABD işlemlerinde fiyatlar hızla geriledi. Hafta sonu sınırlı bir toparlanma gözüktü, fakat Pazartesi itibarıyla bu iyimserlik sürdürülebilir olmadı. Laser Digital’in de belirttiği gibi bu tür hareketler, son birkaç aydır kripto piyasalarının tipik davranış biçimi olarak görülüyor.

Makro koşullar riski içeren varlıkları baskı altına alıyor. Bond piyasaları önemli ekonomilerde satış baskısına maruz kaldı; Japonya’daki hareketler bu düşüşte belirleyici oldu. JGB 10 yıl getirisi 1.90% sınırını aşarak 30 yıllık bir rekora yakın bir noktaya ulaştı. Bu hareketin arkasında Bank of Japan’ın Aralık ayında bir faiz artışı ihtimalinin artması ve beklenen FY25’e ilişkin ek bütçenin yanı sıra FY26 bütçe tasarısının etkili olduğu düşünülüyor. Öte yandan ABD tarafında 10 yıllık Hazine faizi %4.10’un üzerine çıktı ve piyasalarda Federal Reserve’in toplantısına odaklanıldı. Fed’in bu hafta “güçlü yönlendirme ile beklenen yumuşak bir indirim” ihtimalinin fiyatlanması, faiz duyarlılığı ve risk iştahını genel olarak baskıladı.

Hisse senetleri ile Kripto arasındaki dinamik ayrı yönlerde ilerliyor. Bitget CEO’su Gracy Chen’e göre yatırımcılar, Fed faizi kararının netleştiğini varsayarak hareket ediyor. CME Group’un FedWatch verileri, yaklaşık %90 oranında 25 baz puanlık bir indirim ihtimalini gösterirken, bu yılın başlarında yüzde olarak bu oran oldukça düşükken bugün yükselmiş durumda. Piyasa hissiyatında belirgin bir ayrışma gözlemleniyor: S&P 500 bu yıl %17 civarında yükseliş kaydetti ve Ekim zirvesinin yaklaşık %4 altında işlem görüyor. Ancak ABD hisse fonları geçen hafta 3.5 milyar dolar çıkış yaparken, küresel fonlar 7.9 milyar dolar toplamış durumda. Kripto ise ne yazık ki bu karşılaştırmada çok daha zayıf kalıyor. Bir faiz indirimi Bitcoin’i tekrar 94.000–96.000 dolar aralığına taşıyabilirken; temkinli bir adım bu BTC’yi yeniden 80.000 dolar civarına itebilir.

Merkez bankaları önünde volatilite artışı bekleniyor. Laser Digital, opsiyon piyasalarının FOMC kararından önce ek volatilite fiyatladığını belirtiyor. Güncel baskı altında düşük-orta vadede fiyat hareketlerinin kırılgan olacağı ve hafta ile sonraki dönemde dalgalanmanın öne çıkacağı öngörülebilir. Piyasaların odak noktası, Fed’in güncellenmiş Ekonomik Projeler Özeti (SEP) nokta grafiği ve uç değerlerin olası değiştirilmesiyle birlikte yıl sonu pozisyonlarının yeniden şekillenmesi açısından kritik.

Hacimler küçülüyor, ancak olay riski sürüyor. Kripto volatilitesi son dönemde zirvelerden geri çekilse de olay riski anlamında fiyatlar hala yüksek. BTC hacimleri yaklaşık %45 volatilite aralığında, ETH ise yaklaşık %70 aralığında işlem görüyor. 11 Aralık için öngörülen olay volatilitesi BTC için 56v, ETH için 75v olarak kaydedildi. Spot volatilite ileleme (vol) korelasyonunun negatif kalması ise mevcut makro dinamiklerin baskısını gösteriyor. Makro güçler baskın olmaya devam ederken, merkez bankalarının ön planda olduğu bir döneme giriyoruz.